这一轮熊市，终于快熬到头了

2022-09-27 11:340

摘要：熊市，是需要熬的。每个躬身入局的人应该都有体会

▣作者：钟灏

▣来源：米筐投资（ID:mikuangtouzi)

熊市，是需要熬的。每个躬身入局的人应该都有体会。

2012~2014，熊市熬了三年；

2017~2018，熊市熬了一年半；

2021至今，熊市还在进行中……

无论楼市、股市还是债市，都发生了共振，都没有幸免。

曾有一种理论说：

楼市和股市是一个跷跷板，股市不行了楼市就会起来，例子是2016年，股市暴跌发生股灾，结果楼市暴涨；
股市和债市是一个跷跷板，当对经济未来预期不好、厌恶风险的时候，资金就会躲到债市，导致债券牛市。

如果你拉一张长图，对比两者的相关性，可能还真的会找到吻合的情况。

但这种吻合，关键时刻会坑杀人啊。

钟灏对这种“表象数据拟合”向来不认同。

表象的相关性无法揭示内在的因果逻辑。如果我们沉迷于这种拟合法，就会对水面以下的结构置之不理。而只要不搞清水面以下的结构，就永远不可能对问题连根拔起。

怎么着，这一次就是股、债、房、汇四杀了，服不服。

去年11月，国际大宗商品价格高涨，很多人担心中国会有输入性通胀，我说不但不会输入性通胀，反而CPI会把PPI拉下马（见《又要大通胀了？1000字告诉你真相》）；

1月，我说人民币汇率难保，下跌在即（见《紧缩的美元、宽松的人民币，较量开始了》）；

3月下旬高层讲话，股市暴力反弹了几天，我说没看到趋势反转，不跟。（见《我是怎样躲过这一劫的》）。

5月的直播中说人民币汇率一定会破7。

当然，也有失算的，本来我认为今年上半年会进入以基建带动的加杠杆周期，结果是，虽然专项债和基建的力度确实很大、政府加杠杆很猛，但群众却被以上海为代表的连续封城干懵了，导致了市场自发去杠杆。

这个属于疫情政策带来的突发因素。但底层逻辑是一脉相承的。

基于这个逻辑的延伸，我认为这轮熊市已经走到了下半场，某种程度上已经可以看见它的尾巴。

包括A股和主要城市的楼市在内，预计明年年中会出现反转。

要注意的是，这个时间点并不是完全确定的，而是基于目前节奏的推测。

具体的交易实操，要以自己的操作系统的见底信号为准。

为什么是明年年中？

我们从两个角度来讲，一个是经济周期，一个是ZC路线。

从经济周期看，明年年中，美元的剧烈加息大概率会进入一个喘口气、歇歇脚的阶段，进入一个平台期。

对于中国市场来讲，只需要这样一个平台期，即足够发起一场反攻。

为什么。

因为内部压抑太久了，性能量积蓄太久了。外部环境稍微松懈一下，它便有上升的动力。

居民自发去杠杆，是为应对封倥的不确定性。那么未来一旦这一点确定了，这些去掉的杠杆便会形成购买力去抄底。

目前若不是靠基建加杠杆来撑着，中国早已进入通缩螺旋。基于这种通缩的倾向，现在的行情让人悲观是正常的。

所以共识是：

还投什么资？坐着不动就是好的投资。

一旦出现这种共识，再过一段时间就会见底。

正如2021年初，全球通胀严重，人们急切地想找到一种保值的投资渠道。

记得当时在某楼盘见到一个项目总，他对通胀的焦虑至今让我印象深刻。

他说：各种物价都在涨，可为什么股市反而开始跌了？

当时和他不熟识，我也没搭话。其实我想说的是：

通胀，等你看到它的时候，已经晚了。

同样的道理，通缩，等你看到它的时候，也已经接近尾声。

从政策路线看，明年上半年会进入一个稳定、可预期的阶段。

其实就目前来看，也出现了让人高兴的一面。

最近总经理推出了一系列改革措施，而且都是切中要害、直击痛点。

比如继续放开行政许可：大家知道，每多一道许可就多一道寻租空间，推动行政许可减环节、减材料、减时限、减费用，会让市场更加高效。

比如要严格规范政府收费和罚款，要严控新设涉及企业的收费项目，严查强制摊派、擅自提高罚款标准等等这些行为——这一条来得正及时，现在各地CZ都困难，就有很多地方动起了歪念头，摊派罚款任务作为创收渠道。

还有，要提升监管透明度，防止任性执法，杜绝“一刀切”和“运动式”执法。

要规范XZ权力，稳定企业的ZC预期。

这条最厉害，意思就是不能任性、想一出是一出，企业还不知道怎么回事就被锤了，原文说“重大涉企政策出台前要充分听取相关企业意见”。这明显就是针对上一波操作讲的。

再如，对个人，要实现新生儿出生、婚育等8项政务服务一次办，年底前各地要全部实现。第四季度要把收费公路货车通行费减免10%，保障市场物流的效率。

另外，外交层面的风向也有明显变化，但这里不宜多说。

为了详细地讲清经济周期和美元加息周期，以及政策风向的变化，今天晚上我专门安排了一场直播，19:00直播间，我们聊聊这两者的逻辑。