▣作者：和卿
▣来源：米筐投资（ID:mikuangtouzi)
即，中国经济的复苏进程远没有市场预期的那么快那么好，可能比预想的还要差许多。
同时，7月通胀数据还暴露了两个问题：
其一，中国通胀未来几个月还会涨，但只要后续经济平稳后及时地掌握收水的节奏，未来财政扩张带动的通胀可能没有之前想象的那么高；
其二，眼瞅着通胀接近3%，央行的宽松会被掣肘。后续面临着一边宽松继续刺激市场需求，一边还要调控猪肉价格，平衡通胀与宽松的问题。
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8月10日，中国的7月CPI公布了。
同比上涨2.7%，不及市场2.9%的预期。
咱们撇开中国通胀到底有多高的讨论，仅仅通过官方数据透视中国的经济问题。
要知道，经济自身扩张的过程就是需求不断上涨、通胀不断走高的过程。
如果期间央行、财政再添油加醋进一步刺激市场的自身扩张过程，那么需求就会更高，通胀也会更高。
这就有点儿想股票涨价一样。
公司自身能赚钱就会带动股价上涨。但是如果某一外在力量导致人们预期公司未来会赚更多的钱，那么股价也同样会涨。
前者是公司自身成长带来的价格上涨，后者是外在力量导致的股价估值上涨。
即股价=自身价值部分+估值部分。
通胀也一样。
经济自发的扩张会导致通胀发生，通常来说它会比较温和，就像股票虽然在涨，但却不至于天天一字板。
但是，如果在经济不好的时候，央行的货币政策和财政政策集体发力搞扩张，就会很快的带动市场的商品涨价。
毕竟需求太大，短时间供给跟不上嘛！
然而，中国上半年在央行降准降息向市场释放资金、财政超大规模超前超量扩张的时候，中国的CPI数值却没有像市场预期的那样涨幅那么猛。
这可就不正常了。
要知道，7月，正是6月份财政大规模扩张后的第一个月。
这说明，中国经济在复苏，但没有市场想象中的那么好。因为经济复苏很好很快，通胀涨幅也会表现很高很快。
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另外单从CPI与PPI的增速表现来看，未来几个月通胀应该还会涨，9月大概率会突破引起央妈重视的3%上限阈值。
但是，未来的通胀峰值应该没有之前想象的那么高。
当然，这取决于经济企稳后宽松收紧的节奏。
PPI可以理解成供货商的报价，它的涨幅不断下行得益于全球央行大范围加息导致的商品需求减少，即大宗商品价格下跌。
从CPI的明细上看，7月上涨主要是因为猪肉和蔬菜价格大涨引起的。
PPI同比增速大于CPI的缺口说明，未来几个月中国商品市场仍然存在通过供货商的高价商品引起CPI继续上行情况。
这就是我们常听说的PPI向CPI传导过程。
其实很好理解，说白了就是卖家的产品也在涨价，并且涨幅比你终端买的商品价格涨幅还高，就存在卖家提价的意愿。
当然，我们必须时刻明白：决定价格涨跌的关键在于需求本身，它起决定性力量，而供给价格起到间接作用。
如果未来中国的消费市场依然极端疲软，那么通过PPI传导CPI涨价的过程就是空谈。
它仅仅会短时间提高价格，并很快因为需求疲软而采取降价策略，薄利多销。
PPI的预期值与实际值的差距大于CPI的预期与实际值的差距不同步不一致就说明了PPI对CPI的传导并不起决定作用。
但是，单从两个数值的缺口看，未来CPI仍有上涨动力。
只是这个动力会比较弱。
简而言之就是，原本商家生产的商品比之前贵了100块，后续应该会把成本转嫁到消费者手里。但是由于消费需求极度疲软，商家只能降低自己的利润空间比之前贵50块来转移成本。
而此刻，商家转移成本的速度比消费者获得商品涨价速度快，意味着后续整个涨价过程的转嫁程度会比之前预想的低。
但是即便这样，这种转嫁的因素仍然在，照这个速速，9月份CPI很大概率破3！
二季度央行货币政策也表露“可能阶段性突破3%”。
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因为通胀破3%是央行货币政策实施的警戒线。
所以，9月后央行很大概率会表现的很“克制”：在继续实施宽松举措的同时，人为的管控猪肉价格上涨！
二季度货币政策报告说的是“加大稳健货币政策实施力度”。
说白了就是会继续释放宽松的货币政策，降息快要来了（至于为什么这么说，下一篇《准备迎接降息》说明）。
因为2022年全年的经济增长很大一部分是由于基建带动的，说白了就是国家投资带动。
而民营企业投资需求激活，居民有工作、有消费经济才算步入正轨。
现实是，从社融数据看，这两项没有一项好的。
所以，央行还会而且必须要维持宽松的局面继续激活民营企业和居民消费。
即便国家表明不出台大规模刺激手段透支未来，但民营企业和居民消费起不来，适当的宽松刺激就永远不会缺失。
如果因为猪肉涨价而影响央行维持宽松货币举措的目标，那么就很有可能会在猪肉价格大幅上涨的时候再像7月初一样实行价格管控（或者向市场投放储备猪肉）。
当然，投资的一定要注意，这种管控只会出现临时性的价格不涨甚至回落。但是，一旦经济企稳之后就很容易出现暴涨。
因为经济恢复以后，需求起来，前期被“低估的隐藏价格”就会很快体现出来。
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不管怎么说，7月CPI的数据透露的全是忧伤。
最大的问题还是中国经济复苏并没有市场想象的那么好。
短期，把营商环境搞好，对企业和居民多实行一些行之有效的帮扶举措非常关键。
比如，疫情精准防控缩小范围、对企业进一步减税退费、对居民适当的补贴政策（别三五十消费券了）等。
当然，中国经济的结构性下滑问题还是需要行之有效的市场化改革。
特别是结构性改革，包括但不限于与营商环境息息相关的行政制度改革。
切莫，只搞供给侧，却忽略供给侧结构性改革最重要的是结构性改革！！
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