​中国7月CPI暴露了一个大问题

2022-08-11 11:190
摘要:即,中国经济的复苏进程远没有市场预期的那么快那么好,可能比预想的还要差许多。



▣作者:和卿

▣来源:米筐投资(ID:mikuangtouzi)



即,中国经济的复苏进程远没有市场预期的那么快那么好,可能比预想的还要差许多。


同时,7月通胀数据还暴露了两个问题:


其一,中国通胀未来几个月还会涨,但只要后续经济平稳后及时地掌握收水的节奏,未来财政扩张带动的通胀可能没有之前想象的那么高;


其二,眼瞅着通胀接近3%,央行的宽松会被掣肘。后续面临着一边宽松继续刺激市场需求,一边还要调控猪肉价格,平衡通胀与宽松的问题。



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8月10日,中国的7月CPI公布了。


同比上涨2.7%,不及市场2.9%的预期。


咱们撇开中国通胀到底有多高的讨论,仅仅通过官方数据透视中国的经济问题。


要知道,经济自身扩张的过程就是需求不断上涨、通胀不断走高的过程。


如果期间央行、财政再添油加醋进一步刺激市场的自身扩张过程,那么需求就会更高,通胀也会更高。


这就有点儿想股票涨价一样。


公司自身能赚钱就会带动股价上涨。但是如果某一外在力量导致人们预期公司未来会赚更多的钱,那么股价也同样会涨。


前者是公司自身成长带来的价格上涨,后者是外在力量导致的股价估值上涨。


即股价=自身价值部分+估值部分。


通胀也一样。


经济自发的扩张会导致通胀发生,通常来说它会比较温和,就像股票虽然在涨,但却不至于天天一字板。


但是,如果在经济不好的时候,央行的货币政策和财政政策集体发力搞扩张,就会很快的带动市场的商品涨价。


毕竟需求太大,短时间供给跟不上嘛!


然而,中国上半年在央行降准降息向市场释放资金、财政超大规模超前超量扩张的时候,中国的CPI数值却没有像市场预期的那样涨幅那么猛。


这可就不正常了。


要知道,7月,正是6月份财政大规模扩张后的第一个月。


这说明,中国经济在复苏,但没有市场想象中的那么好。因为经济复苏很好很快,通胀涨幅也会表现很高很快。



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另外单从CPI与PPI的增速表现来看,未来几个月通胀应该还会涨,9月大概率会突破引起央妈重视的3%上限阈值。


但是,未来的通胀峰值应该没有之前想象的那么高。


当然,这取决于经济企稳后宽松收紧的节奏。


PPI可以理解成供货商的报价,它的涨幅不断下行得益于全球央行大范围加息导致的商品需求减少,即大宗商品价格下跌。


从CPI的明细上看,7月上涨主要是因为猪肉和蔬菜价格大涨引起的。


PPI同比增速大于CPI的缺口说明,未来几个月中国商品市场仍然存在通过供货商的高价商品引起CPI继续上行情况。


这就是我们常听说的PPI向CPI传导过程。


其实很好理解,说白了就是卖家的产品也在涨价,并且涨幅比你终端买的商品价格涨幅还高,就存在卖家提价的意愿。


当然,我们必须时刻明白:决定价格涨跌的关键在于需求本身,它起决定性力量,而供给价格起到间接作用。


如果未来中国的消费市场依然极端疲软,那么通过PPI传导CPI涨价的过程就是空谈。


它仅仅会短时间提高价格,并很快因为需求疲软而采取降价策略,薄利多销。


PPI的预期值与实际值的差距大于CPI的预期与实际值的差距不同步不一致就说明了PPI对CPI的传导并不起决定作用。


但是,单从两个数值的缺口看,未来CPI仍有上涨动力。


只是这个动力会比较弱。


简而言之就是,原本商家生产的商品比之前贵了100块,后续应该会把成本转嫁到消费者手里。但是由于消费需求极度疲软,商家只能降低自己的利润空间比之前贵50块来转移成本。


而此刻,商家转移成本的速度比消费者获得商品涨价速度快,意味着后续整个涨价过程的转嫁程度会比之前预想的低。


但是即便这样,这种转嫁的因素仍然在,照这个速速,9月份CPI很大概率破3!


二季度央行货币政策也表露“可能阶段性突破3%”。




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因为通胀破3%是央行货币政策实施的警戒线。


所以,9月后央行很大概率会表现的很“克制”:在继续实施宽松举措的同时,人为的管控猪肉价格上涨!


二季度货币政策报告说的是“加大稳健货币政策实施力度”。


说白了就是会继续释放宽松的货币政策,降息快要来了(至于为什么这么说,下一篇《准备迎接降息》说明)。


因为2022年全年的经济增长很大一部分是由于基建带动的,说白了就是国家投资带动。


而民营企业投资需求激活,居民有工作、有消费经济才算步入正轨。


现实是,从社融数据看,这两项没有一项好的。


所以,央行还会而且必须要维持宽松的局面继续激活民营企业和居民消费。


即便国家表明不出台大规模刺激手段透支未来,但民营企业和居民消费起不来,适当的宽松刺激就永远不会缺失。


如果因为猪肉涨价而影响央行维持宽松货币举措的目标,那么就很有可能会在猪肉价格大幅上涨的时候再像7月初一样实行价格管控(或者向市场投放储备猪肉)。


当然,投资的一定要注意,这种管控只会出现临时性的价格不涨甚至回落。但是,一旦经济企稳之后就很容易出现暴涨。


因为经济恢复以后,需求起来,前期被“低估的隐藏价格”就会很快体现出来。



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不管怎么说,7月CPI的数据透露的全是忧伤。


最大的问题还是中国经济复苏并没有市场想象的那么好。


短期,把营商环境搞好,对企业和居民多实行一些行之有效的帮扶举措非常关键。


比如,疫情精准防控缩小范围、对企业进一步减税退费、对居民适当的补贴政策(别三五十消费券了)等。


当然,中国经济的结构性下滑问题还是需要行之有效的市场化改革。


特别是结构性改革,包括但不限于与营商环境息息相关的行政制度改革。


切莫,只搞供给侧,却忽略供给侧结构性改革最重要的是结构性改革!!










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