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混沌的世界!
全球进入大通胀，疫情反复，俄乌冲突，能源、粮食暴涨，地方保护主义，国内经济增速下滑……
很多因素交织着，近乎把投资者逼到了死角，不知该何去何从。
1970年代，和当前的状况有几分相似，“大滞涨”是当时市场挥之不去的时代阴霾。
巴菲特、彼得林奇等投资大佬，在当时都交出了什么样的业绩答卷呢？
我试图走进他们的交易逻辑，期望能给投资朋友们磨平一些焦虑，增添一些启发。
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1970-1976年，巴菲特总回报率240.3%，跑赢大盘（标普500，下同）188.9%。
1977-1981年，彼得林奇总回报率高达352.4%，跑赢大盘308.2%，巴菲特总回报率247.9%，跑赢大盘203.7%。
可以说他们都交出史诗级的业绩答卷！
下面这张图反映了这一时期他们的一些操作情况。
图片丨财通证券研究所
1972年，巴菲特2500万美元购买了喜诗糖果，从1972年至2007年，喜诗糖果共为伯克希尔贡献了13.5亿美元的税前利润。
1973年，巴菲特开始布局凯撒铝业，一路加仓至8%左右，盈利600%。
1973年，不断抄底华盛顿邮报。
1976-1978 年，趁着危机期间，抄底政府雇员保险公司（GEICO），当时GEICO 股价从61美元跌至2美元接近破产估值，巴菲特以每股3.18美元买下130万股，当年即获利 50%，此后在1977年、1979年、1980年持续加仓，1981年伯克希尔超过一半的净值增量是来自GEICO业绩。
1978-1979年，持有伊利诺斯国民银行，创造了426、503 万美元净利润，收益率是同行的3倍。
彼得林奇1977 年上任麦哲伦基金经理，自此开启了他传奇般的投资生涯，偏好成长股，被称为“成长捕手”。
他就属于比你有天赋，还比你努力的那种人。
上任后就大举加仓股市，果断抄底，迎来业绩开门红。
当时他的一句话比较有名：“3-6 倍估值的好公司股票几乎不会亏损”。
1977 年彼得林奇判断铝价拐点出现，抛成长买周期，加配美国铝业。
1977 年，买入石油公司优尼科石油和皇家荷兰石油，取得高额回报。
1980年3月，彼得林奇用25%仓位押注保险，下半年再转战区域中小银行，麦哲伦基金中9%的资金投资12家不同的银行股，是同期其他投资者的4-5倍。
1981 年，彼得林奇下注利率回落，抄底国债和汽车。
滞胀时期，两人均买入原材料铝业相关公司，这来自于对经济形式的准确判断，大滞涨时代，上游原材料高景气度，包括77年彼得林奇买入石油也一样。
同样，我们在投资过程中，也必须有自己的策略和研判，我常说所有的宏观、理论一定要做到能够指导实践和实战，不然就一文不值。
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投资风格上，巴菲特和彼得林奇有比较大的差异，巴菲特从早年的低估值投资转向价值成长型投资，彼得林奇则以趋势成长风格见长。
40岁前，巴菲特的投资思想受格雷厄姆的“烟蒂股”理念影响，注重寻找价值被低估的企业。
40岁后，巴菲特从低估值投资逐渐转向价值成长投资，不只看低估值，还更看重企业成长性带来的长期回报。
所以，对于投资风格不应单纯的拘泥于形式，我们要做的是寻找可持续的，反复验证的，适合自己的系统闭环，有用、有效适合自己的策略和思路才是王道。
而且，像巴菲特这样一个级别的“天王巨星”，还一直在不断的学习和更新自己的投资思维。
彼得林奇的极度勤奋也为市场称道，职业生涯大概每年拜访500-600家公司、阅读超过700 份年报，后来他很年轻就退休，也是因为太过劳累，想回归家庭。
所以，我们每个立志真正投资的朋友，都应该对金融知识时刻保持饥渴。
巴菲特和林奇都喜欢投资具有困境反转潜力的公司，以期在企业业绩反转时获得巨额收益。
比如，巴菲特投资的喜诗糖果、美国运通等都是困境反转投资的典型案例，彼得林奇抄底克莱斯勒等汽车股也是如此。
尽管他们交易风格差异巨大，但是当机会来临时，都果断抄底，敢于重仓持有。
巴菲特前5大重仓在组合中的权重大多在60-80%之间。
彼得林奇职业生涯中的两次重仓为他奠定了传奇地位，一是80年代初逆市重仓汽车股，另一次则是从1977年开始建仓房利美，而后不断加仓。
他们从不认为底部是一个价格或者某个位置，不苛求绝对的精确，都是制定好策略，分仓、分批操作。
巴菲特刚开始建仓华盛顿邮报时估值在10-15倍之间，比较便宜了，1973年底持有均价为22.69 美元，但受“漂亮 50”泡沫破灭、水门事件、第一次石油危机等一系列利空事件影响，1974年底其股价跌到了17美元，估值回落到5倍左右，短期损失巨大。
从过程上看，巴菲特并未躲过这波熊市，但后面事实证明他确实有大智慧，刚结束的2022股东大会，他和芒格就用最朴实的语言和对市场的敬畏向我们展示真正的大智若愚。
他们对于所投资的公司和行业情况了然于心。
大部分散户为什么不断被收割？
就是对行业和公司一知半解，只痴迷于短期大盘的波动之中，只停留在“追涨杀跌、高抛低吸”之中。
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我一般很少主动推荐人去炒股，因为很多人对自己和股票市场完全没有认知。
而且，股票投资不适合所有人，即便每个人或者每个家庭都需要学着理财。
大部分散户朋友，抱着短期发财梦和一腔热血进入股市，他们总以为自己是风，股市时潮，风起潮涌，但最后发现不断被收割。
其实，很多时候并不是机构、主力收割散户，只是他们更理性，利用了人内心的劣根性。
可能很多朋友不一定认同：股票交易市场其实是相对公平的一个地，仔细想想那个地能像交易那么单纯，我们要想成功，需要只需把自己的内心和知识储备变得更强大。
老范在市场里实战、带客户摸爬滚打，耗费了大量的金钱、时间、精力、身心，最后才明白让自己静下来，承认自己在市场面前的渺小和无知，相信模糊的正确，建立自己的系统。
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