注意了!重要人物喊话!货币紧缩要来了!

2020-11-30 10:410
摘要:最近有两个大佬的发言,值得大家深入思考。



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最近有两个大佬的发言,值得大家深入思考。


财政部原部长楼继伟11月13日在“第11届财新峰会”讲到:中国在经济复苏上走在前面,已经到了研究前期部分货币政策有序退出的时候。一旦经济复苏,过多的流动性需要收回时,存在可能刺破债务泡沫的风险,因此现在要坚决降杠杆


中国社科院金融研究所所长张晓晶17日在新闻办吹风会上讲到:今年中国宏观杠杆率快速上升,前三季度已经上升了27.7个百分点,也就是说债务规模是GDP的2.7倍,预计今年宏观杠杆率将上升30个百分点左右。


张晓晶强调,杠杆率之所以快速上升,并非债务扩张速度太快,而是今年GDP增长太慢。有两点风险值得关注:一是中小银行坏帐上升,二是杠杆率高的时候,每年利息支付也很高,今年初步估算是增量GDP的1.5倍至2倍。


两位大佬和笔者的观点不谋而合:


第一:我们的宏观杠杆率目前还是高位,需要降杠杆。


第二:明年的货币政策和环境对比今年来说,肯定要开始收缩了。



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大家都知道,今年年初至今,为了应对新冠疫情对经济的影响,央行搞了一堆创新货币政策工具,巨量的货币信贷投放与精准滴灌实体领域相结合,算是稳住了实体经济和资本市场的运行。


截至目前,今年头10个月的社融和信贷分别累计新增了31万亿和17万亿.


换句话说,今年的货币政策虽然没有像欧美那样大放水,但是也始终保持在相对较宽松的一个状态上。


但是,这种货币宽松的状态要结束了。中国的货币周期,本来在2018年就已经开始进入收紧阶段。今年由于疫情的原因,扰动了货币周期的节奏,但是,明年继续保持像今年职这样的宽松,已经没有必要了。


除了楼继伟的喊话,央行行长易纲和副行长刘国强最近也表示“特殊时期政策退出”的问题。特别是刘国强认为“退出是迟早的,也是必须的”。


这基本上就代表了官方的态度!


信号已经很明确了!各位,对明年货币政策的预期,不要太乐观!



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其实10月份的一些金融数据已经有了苗头:10月金融机构人民币贷款新增6898亿,不及预期。市场利率有了明显抬升,代表无风险利率的10年期国债收益率接近3.3%,同业存单发行利率自6月以来也一路上升。


从政策监管上看,开发商的“三道红线”让房地产风声鹤唳;央行、银保监会联合发布的《网络小额贷款业务管理暂行办法(征求意见稿)》让整个网络金融贷款规模直接腰斩。前者打击货币的派生,后者打击民间借贷信用的增发。


全方位的货币紧缩态势,愈来愈明显。


但是,货币政策退出宽松,绝不能太猛烈,否则,也容易出问题。


一是实体经济虽然有复苏,但是和疫情前的水平,依旧有差距,并且有结构性错位。


二是疫情对中小企业的冲击要远远大于国央企业和大企业,针对中小企业个体户,还是需要有银行贷款方面的支撑。


三是金融系统现在很脆弱,一有风吹草动,就要死要活的,前段时间的信用债问题,把市场吓了一大跳,如果处理不好,很容易引起系统性风险。


所以,货币政策的退出节奏和力度,得稳着点来。我们可不想刚经济有复苏的迹象,又搞个大雷出来。




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这对股市和楼市有何影响?


当下的经济复苏和今年较宽松的货币环境,是利好股市的。


现在A股表现好的全都是和经济复苏相关的行业。上证50不知不觉要创出十年新高。沪深300也逼近十年高位。


就连最稳的银行股,最近都涨了一些。


所以,不要怀疑股市这波行情了,都已经起来了,很多人还后知后觉呢。


今年股市上涨的逻辑,其实很容易判断:


当局要对冲疫情对实体经济的影响,所以货币政策不能保持紧缩,得保持宽松一些,更这些钱给到企业,却一下子花不完,所以只能流入资本市场,再加上当局本来就要建设健全资本市场,所有的逻辑都汇流成一条。


那就是涨!


甚至以科技自强、消费升级为主的板块,都被媒体舆论都上升国运层面了,那各路资金自然也愿意给高估值高溢价。


这没办法,市场送钱,你总不能不要吧。


但是,未来呢?


如我刚才所讲,当局现在吹风喊话要降杠杆,退出货币宽松。而现在随着生产和消费环境逐步恢复,沉淀在金融市场的钱,最终还是要回归实体。


所以,今年高估值高溢价的科技板块出现了回调。这是无法避免的。但是长期,依旧是有巨大的空间。


估值回归,核心资产回调后明年继续冲击新高,这就是明年股市的剧本。


而降杠杆,对楼市天生是利空。


虽然现在房地产的销售还不错,但不管是开发商还是房产投资人,对未来的预期,都很紧张。


很多城市的房产销售数据,进入到四季度之后,开始呈现冰封的现状。


经历过2016年的房地产大牛市,很多人都忘了全国楼市上一次萧条期是发生在2013-2014年。


那个时候,即便是北京上海这种一线城市,楼市也是极度萧条,各地售楼部每天接待的客户还没售楼部保洁人多,房价阴跌不止,更别提其他城市了。


得亏一把政策救市解放了诸多房企和地方财政。


所以,说到最后,对于我们普通人,要做的很简单,看清楚政策,认清楚大势,别跟政策和趋势对着干,你就赢了。


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宏观经济分析师,擅长房地产市场、大宗期货市场、股票证券市场,有丰富的从业经验。
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