全球新一轮印钞放水！这次不一样？

8月7日，印度央行宣布降息35个基点（即0.35%，一个基点是万分之一），这是自今年2月、4月和6月分别降息25个基点后的第四次降息，此次降息幅度超过此前很多分析师预计的0.25%。

而在此前不久的8月1日，美联储宣布下调联邦基金利率（相当于基准利率）25个基点至2%—2.25%之间，这是近十年来美联储首次降息。而这，被解读为美国将进入新一轮的信贷宽松周期。

其实不仅印度和美国，2019年以来进入降息通道的国家不断扩大、甚至有些国家的基准利率已达到历史最低值。

2月7日，印度首先降息0.25%；

2月15日，埃及降息1%；

4月4日印度再次降息0.25%；

5月日，马来西亚降息0.25%；

5月8日，新西兰降息0.25%，打响了发达国家降息的第一枪……

随后降息的国家逐渐增多，菲律宾、澳大利亚、韩国、印尼……如多米诺骨牌般，全球降息潮就此涌现。

△截至7月中旬，全球各国降息幅度。数据来源：wind

为什么要降息呢？因为经济疲软啊。降息是在减少资金的利息成本，相应的就减轻了有贷款、有负债的企业和居民的负担啊。

对企业来说，降低成本后就可以少裁员、不裁员、甚至还能适当增加就业供给；对居民来说，利息降低后就可以少还款（如月供会减少），手里也就有更多的盈余去消费了啊，这不是刺激经济么？！

其实，降息的最大目的是更改人的预期。因为降息，所以贷款的费用就会降低，于是就会有更多的企业去贷款扩大投资、更多的居民去贷款扩大消费，投资多了、消费多了……经济不就这样活络起来了吗。

这就是信贷刺激经济的原理啊。

降息是降低资金的使用成本，它是宽松信贷的一个手段，其实还有另一个手段——降准，就是让银行手里有更多的钱——银行有钱才能更多的放贷。

如果银行吸收了100元存款，为了保证某些储户能随时提取，会为这笔存款留一笔钱作为应急准备金……比如说10元，就是说吸收100元的存款要留存10%作为准备金、只能对外发放90元贷款。

90元贷款到了贷款人的账户，可贷款人没使用或只使用了一小部分，那这笔90元的贷款就会变成90元的存款……有了90元的存款，银行又可以在扣除10%准备金、也就是9元后，可以拿出81元对外放贷……这81元又会成为银行的存款，存款又可以变成贷款……

如此循环，100元的原始存款可以创造出远超100元的贷款额。

是多少呢？贷款金额如下：90元、81元、72.9元、65.61元……这是一个等比数列。

100元的存款，在留存10%的准备金（其实就是银行的存款准备金）情况下，能创造贷款的总额理论上是1000元，公式为：贷款额=原始存款÷存准率。

如何把存准率由10%降低到5%，同样100元的原始存款能创造多少贷款呢？按照上面的公式计算，贷款总额就变成了2000元（100元÷5%）。

降准的目的就是让银行留更少的准备金、把更多的钱放贷出去，因为成数扩大效应，创造的总贷款额是成倍扩大的。

降息和降准都是信贷宽松的手段，前者是降低资金成本、让更多的人愿意贷款，后者是让银行手里有更多的钱可对外放贷。

我国本轮信贷宽松期起始于2018年4月……很多人会疑问：可是一直没有降息啊？但是降准了啊——已陆续数次降准或定向降准……降准就会让市场中的钱更多啊。

当下，国际贸易保护主义愈演愈烈——主要是美国以提高关税为手段的贸易壁垒设置，并造成了全球最大的两个经济体之间的贸易摩擦，地缘政治风险不断加剧——如日韩之间的政治纷争造成两国间的贸易摩擦，全球经济面临进一步下行风险，为了保持经济稳定，各国央行不得不开启新一轮信贷周期。

难道世界经济又回到2008年？

2008年的金融危机是由美国次贷危机引起的，次贷危机是因为美国银行向一些没还款能力的低收入群体过量发放贷款、后来贷款还不上（相当于月供断了）造成的。

如果懂些货币银行学就会知道，信用产生信贷、信贷就是贷款、贷款就是债务/资产（一笔贷款对贷款人来说是债务，但对银行来说就是资产）、债务就是市场中流通的钱……因为贷款人不能履约债务，相当于债务减少、甚至消失，于是市场中的钱就会减少——专业的术语是流动性枯竭。

市场中的钱变少后，该怎么办呢？赶紧印啊。钱是怎么印出来的呢？贷款啊。怎么让有还款能力的居民/企业敢于贷款呢？把利息成本降下来啊。于

是从2008年底起，美联储开启了近十年的0利率政策。

△美联储近乎10年的0利率政策

美联储另一个宽松货币的措施就是扩表——扩大美联储的资产负债表，也就是我们新闻上听到的QE。这是怎么回事呢？

再回到上文100元的初始存款……请问这100元最初来自哪里？就来自于央行，它实际上是央行的负债。

所谓QE，就是美联储把市场中的国债、企业债、甚至房贷资产（ABS）收购过来作为自己的资产，再支付出美元——这就是美联储的负债，如此操作后，美联储的资产多了、负债也多了……扩表就此完成。

央行产生负债的过程就是印钱的过程——这个钱准确的说是基础货币，这些钱流入市场中再成为企业/居民的存款，由此开始了整个市场的信用创造（印钱）过程。对的，可以理解为央行扩表就是增加原始存款的数额。

还根据上面的公式：贷款额=原始存款÷存准率，增加原始存款额也是增加贷款额的一个手段啊。

那时在美国次贷危机影响下，各国央行纷纷开启一轮信贷宽松周期……包括中国实施的四万亿信贷刺激也是基于此。

那么，这次新一轮全球信贷宽松，会再走十年前的老路吗？

十年前的全球信贷放水，是为了应对突发的美国次贷危机，有挽救国家经济的意图。

十年后的新一轮信贷放水，是应对科技创新乏力、经济动能不足的权益之计，力度较小、且会循序渐进。

美国虽然开启十年来的第一次降息，但并不意味着就此进入信贷宽松周期，因为里面有短期政治的考量——特朗普为了竞选连任，逼迫美联储降息以刺激经济和股市，为自己胜选制造经济欣欣向荣的景象。其他国家的信贷放水，也看不出十年的那种力度和决心。

面对全球经济下行的压力，我国会追随其他国家的步伐，再来一回十年前的大水漫灌、四万亿信贷刺激之路吗？当然不会，时过境迁，当今的环境跟十年前已完全不同。

十年前，中国经济严重依赖外贸——也就是三架马车中的出口对经济贡献巨大，为了弥补外贸的剧烈下滑，不得不印钞放水刺激经济。

而十年后的今天，中国经济更多的依靠内需，国内市场已成为经济的动力引擎。

十年前，中国外贸的依存度一度超过60%；

十年后，中国GDP总量增长近2倍，可外贸依存度却下降到30%多。

当经济过分依赖海外市场时，很容易受制于国际市场的风吹草动（如韩国及2008年前后的中国），而当经济主要依赖于国内市场时，就如同有了定海神针，海外的因素就会放在次要位置——全球经济放缓如何？其他国家降息信贷宽松又如何？……我只要做好自己的事就行了。

所以，更多的信贷/产业/消费等政策会以国内因素为考量首选。

我国本轮信贷宽松有何特点呢？不是大水漫灌、全面宽松，而是定向宽松、细水滴灌，有很强的针对性——定向大基建、定向实体、定向中小微企业、定向消费信贷宽松，而对流向楼市的资金却是限制很严的。

所以，不要按照十年的信贷宽松经验来应用当下，这次有了新的变化：我们不仅要关注信贷宽松、印钞放水，更要关注这些放出来的水都流向了哪里……

全球新一轮信贷宽松中，虽然中国房产在楼市调控下投资变得艰难，但有一个国家比较特别，这个国家的资产很值得关注……是哪个国家呢？请扫描下方二维码添加米筐老A的个人微信，见朋友圈第一条。